我们来看一些简单的数字，香港恒生指数120日均线乖离率近一年来最大值是年8月17日由于次级债危机大跌时的偏离值是日经指数与120日平均线近一年最大的偏离值是月17日全球股灾时的偏离值是道琼斯指数近一年来的最大和最小值分别是7.

85沪深300指数的偏离程度就要大得多，120日平均线近一年的最大偏离值达到

沪深300指数偏离程度较其他市场大，原因有很多，但没有管理系统风险的工具是其中一个非常重要的原因。

金融学中一般使用标准差或者协方差作为衡量市场风险的方法，通过累加统计期内的每日价格与平均价格的差额来计算市场风险，实际上与计算乖离率的方法原理上是一样的。

简单来讲，当指数与移动平均线较远的时候，市场风险比较大；相反，当指数与移动平均线比较近的时候，系统风险就比较小。

如果有股指期货作为管理市场风险的工具，当系统风险增加时，投资者卖出股指期货对冲系统风险，并通过股指期货的价格发现作用传导至现货市场，导致现货价格下跌，向移动平均线靠拢。

这样就不难理解，为什么有系统风险对冲工具的时候，指数偏离价格平均线幅度会比较小。

使用多长周期的平均线并没有绝对的规定。

一般来说，管理资产量越大的机构投资者，由于投资周期比较长，因此会使用更长周期的平均线作为衡量系统风险的标准。

而管理资金较小的投资者，由于进出市场更容易，可能会使用更短周期的平均线甚至不对资产进行套期保值。

既然机构投资者的套期保值交易是指数出现均线效应的原因，而管理资产量比较大的机构才有套期保值的需求，他们考虑的是较长周期内的系统风险，因此，均线效应对长周期均线系统偏离程度的收敛效果是比较显著的。

股指期货实现均线效应还有另外一个前提，就是股指期货的市场容量，正如上文所述，管理大规模资产的机构投资者才是套期保值的主要力量，但如果没有足够的投机盘作为对手，庞

大的套保需求根本无法满足，自然也就不可能出现价格向均线收敛的现象。

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